天津最好的白癜风医院东山精密(002384):主业回暖
设备、精密机床,以及半导体设备之国际顶级客户,三项业务在2011精密钣金业务的营收占比分别为92%、5%和3%。公司在传统钣金领域架构了ERP系统进行高效生产管理,半导体设备是公司精密制造业务的重要增长点。随着公司新购入的大量高端CNC设备陆续到货,精密制造业务有望进一步发展。我们预计公司精密钣金和制造业务2012-14年净利润CAGR分别达30.3%和21.4%。
LED背光模组已获客户认可,前景不容小觑。公司通过产业链整合切入LED封装与小功率直下式背光模组,目前LED封装产能100KKJ月,预计2012年底前可达300-500KK/月,产能逐步扩大。在LED背光模组部分,目前年产能450万套。其"满天星"背光模组己获TCL等电视大客户认可和量产订单,预计2012年全年出货上探350万套以上。此外,其侧光式LED模组亦有所进展,LED照明业务凭借产品性价比优势有望切入下游大型客户。
CPV业务即将呈现爆发性增长。公司2010年取得全球领先CPV供应商SolFocus10%股权,同时成为其全球唯一精密钣金供应商。2012年SolFocus获得墨西哥SolMexEnergy共计450MW的CPV意向采购协议,其中一期50MW将于2013年底前投入运营。我们推算一期50MW项目未来1-2年将为公司带来约2.9亿的收入,整个项目有望在未来3-4年给公司带来近26亿收入。同时,随着SoIFocus盈利能力改善,公司还将直接获得投资收益。
风险因素
ED业务扩产的风险;CPV合同不确定性风险。
盈利预测、估值及投资评级:我们保守预测公司2012-14年EPS分别为0.71/1.30/1.96元(2011年0.35元)。参考同比公司估值水平,同时考虑到公司未来业绩高增长,我们采用PEG估值方法,给予公司2011年合理PEG0.9倍,对应目标价为24.5元;首次给予"增持"评级。
